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作者:     邓鸣茂; 阳久祥 
关键词:     机构投资者网络 “抱团”交易 尾部风险 网络密度 VaR&ES
发表日期:     2021-09-19
单位:     上海对外经贸大学

本案例主要利用PythonJupyter 平台,探讨基金“抱团”交易的社会网络对股价尾部风险的影响及可视化操作,案例主要包括五步:(一)利用爬虫从东方财富网获取基金重仓持股季度数据;(二)利用Ucinet社会网络分析软件,构建机构投资者社会网络,计算“抱团”股票每个季度的网络结构特征值(网络密度、特征向量中心度指标);(三)利用Louvain算法从“抱团”交易基金的社会网络中近似估计提取出团体,计算出某股票的“抱团”交易持股比例;(四)从Tushare获取国内A股交易日数据,计算股票每个季度的极端尾部下跌与上涨风险;(五)实证分析“抱团”交易的社会网络对股价尾部风险的影响。从案例分析结果来看:(1)基金“抱团”交易的持股比例越高,股价未来的极端上涨与下跌风险就越大,更换解释变量与被解释变量以及子样本,结论依然稳健;(2)基金“抱团”交易阻碍信息传递的效率、降低持股的稳定性,从而进一步影响股价尾部风险;(3)越是在接近“抱团”交易网络中心位置的股票,“抱团”交易持股比例对股价尾部风险的影响越剧烈。本案例在微观层面,可以为2020年以来机构投资者报团取暖、股价两极分化的现象,提供合理的解释和证据,并根据此现象,形成“盯机构”的交易策略;在宏观层面,能够为监管层如何精准的监管机构投资者“抱团”交易行为,防范极端尾部风险,提供政策建议与现实依据。

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