金融市场瞬息多变，寻找其变化的规律一直是广大学者和投资者的目标，如果能找到有 效的变化锚定对象，无论是制定相应的投资策略还是评价市场信息传导效率，都具有重要的 意义和实用价值。在讨论变量之间是否存在引导关系时，以往文献大多采用 Granger 因果检 验，检验结果通过 F 统计量体现，其在简便性和普适性上具有显著优势，但无法描述联动 关系的具体表现特点。为了弥补以上缺陷，针对变量间因果联动关系，本实验教学创造性地 引入频域分析法和 Garbade-Silber 模型进行补充研究，其中，前者通过数理变换定量刻画了 不同频域(时间区间)下变量间引导关系的强度与方向变化，后者则描述了锚定变量对变动 的相对解释程度。 案例选择的主要研究对象为我国商品市场期货与现货价格的关系，这是因为我国期货市 场正处于快速发展阶段，通过衡量市场效率评价其发展情况具有极高的现实意义，而期货价 格能否引导现货价格并成为其有效预测，直接反映了期货市场的运行效率。但关于期货市场 效率的研究，以往文献往往局限于单品种市场，且在方法上创新不足。本案例重点在于综合 使用频域分析法和 G-S 模型以弥补 Granger 因果检验在描述联动关系具体特点上的缺陷， 来研究中国商品市场六种金属和农产品的期货与现货价格之间的动态关系，并定量计算得到 期货价格预测效果最优的时间区间。 研究结果表明，除金属铝外，每种商品期现价格之间均存在双向因果关系;无论在长， 中，短期，每种商品的期货价格均为现货价格的强大预测器，期货价格决定了 70%以上的未 来价格波动，在价格发现中占据主导地位。现货价格仅仅在长期具有一定预测功能，中短期 的预测功能则较为微弱。
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